Κυριακή
21.07.2024

Tokenization: Ποιοι οι κίνδυνοι για τις αγορές

Ολοένα και περισσότερο ενδιαφέρον για τη «διαγραφή» περιουσιακών στοιχείων του πραγματικού κόσμου δείχνουν τα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, πράγμα που σημαίνει ότι αυξάνεται η περιέργεια για το πώς αυτά τα περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν να αντιπροσωπεύονται ψηφιακά από token που εγγράφονται σε κοινόχρηστα λογιστικά βιβλία.

Σύμφωνα με τους Financial Times, θα μπορούσαν να υπάρξουν πραγματικά κέρδη που θα σχετίζονται με τη δημιουργία tokens, αλλά η ώθηση προς αυτή την κατεύθυνση θα μπορούσε επίσης να πάρει μια σκοτεινή τροπή.

Ο υψηλότερος κίνδυνος προκύπτει από την ολοένα και πιο αυξημένη «token-οποίηση» των real-world assets για να τροφοδοτηθεί το trading στην κρυπτο-αγορά», που έχει περιγραφεί ως «μηχανή αέναης κίνησης.

Εύλογα, οι ρυθμιστικές αρχές παγκοσμίως εκφράζουν ανησυχίες για την ενοποίηση των αγορών κρυπτογράφησης με τις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές, λόγω των υψηλών επιπέδων αστάθειας, μόχλευσης, συγκέντρωσης και λειτουργικού κινδύνου που σχετίζονται με τα κρυπτονομίσματα.

Αυτή η ενσωμάτωση θα επιταχυνόταν εάν η ιδιοκτησία των tokenised real-world assets καταγραφόταν στα λεγόμενα δημόσια blockchain. Όντας ο τύπος του καθολικού που προτιμά η βιομηχανία κρυπτογράφησης, αυτές οι αλυσίδες μπλοκ δίνουν πρόσβαση από οποιονδήποτε υπολογιστή σε καθέναν που εκτελεί το απαραίτητο λογισμικό, χωρίς να απαιτείται ταυτότητα ή έλεγχος.

Ωστόσο, η ενοποίηση των real-world assets μπορεί και πρέπει να προχωρήσει χωρίς τη χρήση αυτών των προβληματικών μπλοκ. Δεδομένου ότι οι αναποτελεσματικότητες τους είναι καλά τεκμηριωμένες, οι προσπάθειες επίλυσης προβλημάτων στην κλιμάκωση της χρήσης τους τείνει να επικεντρώνεται στην επεξεργασία συναλλαγών εκτός blockchain (καταργώντας τον δηλωμένο στόχο της αποκέντρωσης).

Ίσως είναι λιγότερο κατανοητό ότι αυτά τα blockchains μαστίζονται επίσης από προβλήματα διακυβέρνησης. Δεν μπορούμε απλώς να εμπιστευόμαστε τον κώδικα του blockchain. Οι δημόσιες αλυσίδες μπλοκ χωρίς άδεια «σχεδιάζονται από ανθρώπους, συντηρούνται από ανθρώπους και διοικούνται από ανθρώπους», που δεν γνωρίζουμε απαραίτητα ποιοι είναι, ποιος τους πληρώνει ή αν θα εμφανιστούν σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης.

Δυστυχώς, η BlackRock επέλεξε να φιλοξενήσει το fund Buidl στη δημόσια αλυσίδα του Ethereum χωρίς άδεια. Τα καλά νέα είναι ότι ορισμένα άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα έχουν ακολουθήσει διαφορετικό δρόμο και πειραματίζονται με άλλα είδη λογιστικών βιβλίων για να δουν εάν το tokenisation έχει αποτελεσματικότητα στις αγορές τους.

Η αποδοτικότητα μπορεί να προκύψει από τον προγραμματισμό, πράγμα που σημαίνει ότι το λογισμικό, γνωστό ως «έξυπνα συμβόλαια», μπορεί να ενσωματωθεί στα token για να επιτρέπει αυτοματοποίηση λειτουργιών, όπως οι πληρωμές τόκων. 

Τα έξυπνα συμβόλαια μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για την κατασκευή εξατομικευμένων χρηματοοικονομικών προϊόντων από πολλαπλά περιουσιακά στοιχεία που έχουν διαμορφωθεί σε tokens – αυτό είναι γνωστό ως συνθεσιμότητα. Η κυριότητα των περιουσιακών στοιχείων μπορεί επίσης να χωριστεί σε μικρότερα κομμάτια, σε μια διαδικασία γνωστή ως κλασματοποίηση. Όταν η κυριότητα όλων των περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιούνται σε μια μεμονωμένη συναλλαγή καταγράφεται στο ίδιο καθολικό, η συναλλαγή μπορεί να διακανονιστεί «ατομικά» ή, ταυτόχρονα, 24/7.

Οι διασυνοριακές πληρωμές φαίνονται ιδιαίτερα ώριμες για βελτίωση μέσω του tokenisation, αλλά δεν πρέπει να βιαζόμαστε να κάνουμε τα πάντα. Ορισμένα υποτιθέμενα οφέλη (ιδιαίτερα εκείνα που σχετίζονται με τη χρηματοοικονομική ένταξη) υπερδιαφημίζονται. Και όπου τα κέρδη της αποτελεσματικότητας είναι πραγματικά, μπορούν να προκαλέσουν αντίστοιχες αδυναμίες. Η αλήθεια είναι πως υπάρχει μια σκοτεινή πλευρά στο tokenisation.

Το tokenisation υπόσχεται να φέρει περισσότερα περιουσιακά στοιχεία του πραγματικού κόσμου στις χρηματοπιστωτικές αγορές και να τα μεταφέρει σε νέες κατηγορίες εξατομικευμένων χρηματοοικονομικών προϊόντων τόσο μεγάλων (μέσω της δυνατότητας σύνθεσης) όσο και μικρών (μέσω της κλασματοποίησης). Αυτό μπορεί να ξεκλειδώσει τη ρευστότητα και την αποτελεσματικότητα σε καλούς καιρούς, αλλά μάθαμε το 2008 ότι η έλλειψη ρευστότητας, η απομόχλευση και οι εκπτώσεις θα είναι στο μενού όταν τα πράγματα στραφούν προς τα… νότια. Η διακριτικότητα και η ανεκτικότητα (για παράδειγμα, όσον αφορά τις κλήσεις περιθωρίου) είναι συχνά κρίσιμες για τον περιορισμό της ζημίας σε αυτές τις περιστάσεις, αλλά οι υποχρεώσεις που αυτοματοποιούνται με έξυπνα συμβόλαια θα εκτελούνται άκαμπτα ανεξάρτητα από το πλαίσιο.

Επιπλέον, το λογισμικό έξυπνων συμβάσεων παρέχει μια άλλη επιφάνεια επίθεσης για τους χάκερ και όσο πιο ολοκληρωμένο είναι το υποκείμενο καθολικό, τόσο πιο ελκυστικός στόχος γίνεται για επιθέσεις στον κυβερνοχώρο. Ο ατομικός διακανονισμός στερεί επίσης από τις αγορές τα οφέλη του συμψηφισμού των συναλλαγών.

Αν σκεφτούμε το 2020, μάθαμε με τον δύσκολο τρόπο ότι οι αλυσίδες εφοδιασμού θα μπορούσαν να σπάσουν όταν συμβεί το απροσδόκητο. Τώρα υπάρχει αυξανόμενο ενδιαφέρον για στρατηγικές παραγωγής που είναι λιγότερο αποτελεσματικές, αλλά πιο ανθεκτικές. Θα πρέπει να αναρωτηθούμε: «όταν κάτι είναι αρκετά αποτελεσματικό, θα γίνει πιο αποτελεσματικό θα δημιουργήσει πάρα πολλές αδυναμίες και θα είναι αντιπαραγωγικό μακροπρόθεσμα;». Στο καλύτερο σενάριο, ο πειραματισμός του tokenisation θα ωθήσει τον χρηματοπιστωτικό κλάδο να αρχίσει να σκέφτεται αυτό το ερώτημα.


Source: fortunegreece.com

Array